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通榆信息港 2019-12-17 450 10

央行连续20个交易日暂停逆回购 目前流动性总量合理充裕

学做西点

  人民银行发布公告表示,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,17日不开展逆回购操作。至此,人民银行已经连续20个交易日未开展逆回购操作。另外,今日有500亿元国库定存到期,因无逆回购到期,从全口径测算,17日公开市场净回笼500亿元。

  昨日开展的3000亿元MLF属于到期小幅超额续作,且维持利率不变,所以并未超出市场预期。分析人士表示,本月以来,央行公开市场操作主要聚焦在续作MLF,而逆回购的频率有所下降,资金投放的收短放长特征明显。之所以如此,在于尽管临近年底,但从目前来看,市场资金面总体仍较为平稳。

  光大证券固收研报分析称,在跨年过程中,市场对于回购融资的需求会季节性加大,此时资金可得性远比资金成本重要。小幅降低MLF利率并无助于解决上述资金需求,而增量续作MLF可以从供需两方面改善金融体系的跨年资金状况:一方面,增加了融出机构的资金供给能力和意愿;另一方面,融入机构在获得MLF资金后,其回购融资需求会相应降低。

  光大证券固收研报预计,未来人民银行仍会采用MLF超额续作与(定向)降准交替使用的方式,向银行体系补充中长期流动性,即MLF超额续作几次后进行一次(定向)降准。对于降准时点的判断,光大证券预测2020年1月初降准的概率较大。一方面,2020年春节出现在1月25日,春节前银行体系现金投放的规;岢,降准可以对冲该因素形成流动性缺口。另一方面,1月初即将有大量的地方政府债券发行,也需要中长期流动性的注入。事实上,在2015年以及2019年初地方政府债券大量发行之前,央行即通过降准的方式向银行体系提供低成本、稳定的负债,因此预计2020年大概率仍会是这样。

  关于降息的可能性,华泰证券首席宏观分析师李超认为,明年二三四季度还会各降5个BP,预计累计政策利率曲线或全面下移15BP并引导LPR下行15BP。一季度通胀可能较高,如果超过CPI高点后仍可能会降低政策利率,但至少会在二季度以后。

  展望2020年,中银国际证券宏观研报表示,2020年稳字当头。2020年既是稳增长的收官之年,又是促改革的一年。从稳增长的角度看,最近贸易环境的改善,为明年进出口的稳增长提供了较好前提,因此稳增长的政策或更多着力于开发国内消费市场的潜力,同时加大基建补短板的力度维持投资增速整体稳定。从改革的角度看,自贸区、区域发展、金融业对外开放、国企改革等方面都可能有不同程度的推进。在平衡增长和改革的问题上,积极的财政政策在支出上需要调结构,在减税方面可能更加有针对性地面向部分税种;稳健的货币政策在上半年可能受制于通胀高企,更多以LPR 改革和疏通传导渠道为重心。

  17日开盘,截至上午11:25,银行间市场回购利率DR001上行17BP至2.60%;DR007上行14BP,报2.57%。

  受资金面变化影响,17日上海银行间同业拆放利率(Shibor)普遍上涨。其中,隔夜Shibor上涨6.9BP至2.5060%,7天Shibor上行5.65BP至2.5880%,3个月Shibor上行0.36BP至3.0360%。


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